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太平洋证券股份有限公司王兴网近期对金圆股份进行研究并发布了研究报告《锂资源实现营收从0-1，变更经营范围彰显转型决心》，本报告对金圆股份给出持有评级，当前股价为8.6元。

金圆股份(000546)
事件：公司发布公告，2022年实现营收56.1亿，同比下降36.6%，归母净利-2.1亿，其中锂资源营收实现317.7万元。2023年Q1实现营收7.7亿，同比下降22.82%，归母净利-0.15亿。
点评：
捌千错盐湖产出首批碳酸锂，营收317.7万元，实现0-1的突破。公司以建材业务起家，2015年转型环保危废行业，2021年开始战略转型新能源行业。围绕碳酸锂业务打造“上游开采，下游回收，双轮驱动战略”的运行模式，2022年完成2000吨产线建设，实现销售10.88吨，营收317.72万元。此外，公司变更经营范围，添加金属矿石销售等，彰显转型决心。2022年受疫情影响，产线建设相对缓慢，2023年将继续加速8000吨产能建设，尽快实现万吨级产线的运营。
收购阿根廷盐湖，锂资源储量再上台阶。阿根廷盐湖项进展较快，2022年7月完成阿根廷70多个盐湖的初步筛选，7月18日，公司以2700万美元购买Goldinka名下的Laguna Caro矿权，总面积为4514公顷，根据初步估计，该矿锂资源含量为50-100万吨。2022年11月12日，以自有资金248万美元收购HANCHA100%股权，其拥有Mina Payo Salvación矿权，该矿权位于Cauchari-Olaroz盐湖。海外盐湖布局，有利于公司实现515规划，提升公司竞争力。
投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入分别为63.8/70.5/74.3亿元，同比增速13.7%/10.5%/5.4%。归母净利润分别为0.7/1.65/2.54亿元，同比增长132%/145%/53%。EPS为0.09/0.21/0.33元，当前股价对应PE为99/40/26。给予“持有”评级。
风险提示：公司盐湖产能释放不及预期；下游需求不及预期。

最新盈利预测明细如下：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金圆股份（000546）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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